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一纸新规震撼了整个VC/PE圈
发布时间：2017-11-28
11月18日，国务院印发了《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》（以下简称《方案》），其中明确规《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》停止执行。这意味着，实施了8年之久的股权基金国有股转持政策迎来了大调整！
新规一出，国内VC/PE圈瞬间沸腾了。尽管正值周末，但有知名投资机构员工透露，公司微信群已经讨论得热火朝天，政策研究组的同事第一时间被召集回公司，研究新规带来的影响。“这是一个重磅消息，业内期待了多少年了”！国内一家国资PE机构负责人如此感慨。
解读：六大要点
综合多方解读，投资界梳理了这次新规的要点：
一、划转范围
中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构。公益类企业、文化企业、政策性和开发性金融机构以及国务院另有规定的除外。
二、划转对象
已完成公司制改革的，直接划转企业集团股权；未完成公司制改革的，改制后按要求划转企业集团股权；同时，探索划转未完成公司制改革的企业集团所属一级子公司股权。新规明确指出，“全国社会保障基金因国有股权划转、投资等各种原因形成的上市企业和非上市企业股权除外”，这一条对VC/PE意义非凡。
三、划转比例
现阶段统一为企业国有股权的10%。
四、承接主体
划转的中央企业国有股权，由国务院委托社保基金会负责集中持有。条件成熟时，经批准，社保基金会可组建养老金管理公司，独立运营。
划转的地方企业国有股权，由各省级人民政府设立国有独资公司集中持有、管理和运营。也可将划转的国有股权委托本省（区、市）具有国有资本投资运营功能的公司专户管理。
五、划转步骤
按照试点先行、分级组织、稳步推进的原则完成划转工作。
2017年选择部分中央企业和部分省份开展试点。
2018年及以后，分批划转其他符合条件的企业股权。
六、现行国有股转（减）持政策停止执行
自本方案印发之日起，《国务院关于印发减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法的通知》（国发〔2001〕22号）和《财政部国资委证监会社保基金会关于印发〈境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法〉的通知》（财企〔2009〕94号）等现行国有股转（减）持政策停止执行。
对VC/PE到底有哪些影响？
对于VC/PE而言，新规最大的影响之一在于现行国有股转（减）持政策停止执行。当中最为业内关注的是2009年的94号文停止执行。
2009年6月19日，财政部、国资委、证监会和全国社保基金理事会联合宣布：从即日起在境内证券市场实施国有股转持政策。四部委发布的实施办法规定，“股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股股份的公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有。若国有股东持股数量少于应转持股份数量的，按持股数量转持”。
这一度让国资系PE颇为尴尬。据报道，此前一些国资背景的PE机构纷纷转让、退出国有股，不料却遭遇市场质疑。曾有国资PE机构反映，“规避国有股转持”的质疑会影响到未来的投资以及被投公司上会。
甚至业内曾出现这样的现象：某个项目马上要报证监会IPO材料之前，有些国有股东在产权交易中心挂牌卖股权，就是为了避免所投企业一旦IPO被划转。
如今，新规规定国有股转持前移，不再单独划转拟IPO企业国有股东股权。这到底会带来哪些具体影响呢？投资界（ID：pedaily2012）第一时间联系了国内多家VC/PE机构，了解新规带来的影响。
毅达资本董事长、创始合伙人应文禄说：“我们积极支持《国务院关于印发划转部分国有资本充实社保基金实施方案的通知》的精神，这是解决新时期主要矛盾的重要举措。”
他明确表示，该《方案》提出的暂停“现行国有股转（减）持政策”，对国有背景创投基金客观上形成了正面的影响。“从短期来看，在IPO加速背景下，新规将对现有国有背景的创投基金投资人收益产生积极影响；从中长期来看，我们相信未来国有资本划转工作将更加稳健、理性，这将有利于私募股权基金优化投资人结构，凝聚和引导包括国有资本在内的更多社会资金积极参与股权投资，有力地支持实体经济，支持创新创业。”
此外，一位国内VC/PE行业重要合伙人表示，这对于基金募资是利好，国资LP持股超过50%，甚至全国资也不必划转了。有利于基金募资并扩大基金规模。(来源：投资界 2107/11/19）
新规一出，国内VC/PE圈瞬间沸腾了。尽管正值周末，但有知名投资机构员工透露，公司微信群已经讨论得热火朝天，政策研究组的同事第一时间被召集回公司，研究新规带来的影响。“这是一个重磅消息，业内期待了多少年了”！国内一家国资PE机构负责人如此感慨。
解读：六大要点
综合多方解读，投资界梳理了这次新规的要点：
一、划转范围
中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构。公益类企业、文化企业、政策性和开发性金融机构以及国务院另有规定的除外。
二、划转对象
已完成公司制改革的，直接划转企业集团股权；未完成公司制改革的，改制后按要求划转企业集团股权；同时，探索划转未完成公司制改革的企业集团所属一级子公司股权。新规明确指出，“全国社会保障基金因国有股权划转、投资等各种原因形成的上市企业和非上市企业股权除外”，这一条对VC/PE意义非凡。
三、划转比例
现阶段统一为企业国有股权的10%。
四、承接主体
划转的中央企业国有股权，由国务院委托社保基金会负责集中持有。条件成熟时，经批准，社保基金会可组建养老金管理公司，独立运营。
划转的地方企业国有股权，由各省级人民政府设立国有独资公司集中持有、管理和运营。也可将划转的国有股权委托本省（区、市）具有国有资本投资运营功能的公司专户管理。
五、划转步骤
按照试点先行、分级组织、稳步推进的原则完成划转工作。
2017年选择部分中央企业和部分省份开展试点。
2018年及以后，分批划转其他符合条件的企业股权。
六、现行国有股转（减）持政策停止执行
自本方案印发之日起，《国务院关于印发减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法的通知》（国发〔2001〕22号）和《财政部国资委证监会社保基金会关于印发〈境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法〉的通知》（财企〔2009〕94号）等现行国有股转（减）持政策停止执行。
对VC/PE到底有哪些影响？
对于VC/PE而言，新规最大的影响之一在于现行国有股转（减）持政策停止执行。当中最为业内关注的是2009年的94号文停止执行。
2009年6月19日，财政部、国资委、证监会和全国社保基金理事会联合宣布：从即日起在境内证券市场实施国有股转持政策。四部委发布的实施办法规定，“股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股股份的公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有。若国有股东持股数量少于应转持股份数量的，按持股数量转持”。
这一度让国资系PE颇为尴尬。据报道，此前一些国资背景的PE机构纷纷转让、退出国有股，不料却遭遇市场质疑。曾有国资PE机构反映，“规避国有股转持”的质疑会影响到未来的投资以及被投公司上会。
甚至业内曾出现这样的现象：某个项目马上要报证监会IPO材料之前，有些国有股东在产权交易中心挂牌卖股权，就是为了避免所投企业一旦IPO被划转。
如今，新规规定国有股转持前移，不再单独划转拟IPO企业国有股东股权。这到底会带来哪些具体影响呢？投资界（ID：pedaily2012）第一时间联系了国内多家VC/PE机构，了解新规带来的影响。
毅达资本董事长、创始合伙人应文禄说：“我们积极支持《国务院关于印发划转部分国有资本充实社保基金实施方案的通知》的精神，这是解决新时期主要矛盾的重要举措。”
他明确表示，该《方案》提出的暂停“现行国有股转（减）持政策”，对国有背景创投基金客观上形成了正面的影响。“从短期来看，在IPO加速背景下，新规将对现有国有背景的创投基金投资人收益产生积极影响；从中长期来看，我们相信未来国有资本划转工作将更加稳健、理性，这将有利于私募股权基金优化投资人结构，凝聚和引导包括国有资本在内的更多社会资金积极参与股权投资，有力地支持实体经济，支持创新创业。”
此外，一位国内VC/PE行业重要合伙人表示，这对于基金募资是利好，国资LP持股超过50%，甚至全国资也不必划转了。有利于基金募资并扩大基金规模。(来源：投资界 2107/11/19）
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